四位基金经理看节后行情：震荡后逐渐企稳
流动性不强
市场风格难转换
近期市场持续震荡，市场分歧加大。前期反弹的两大逻辑为估值修复和政策预期转向，但这两大逻辑都不够严密，对于市场的影响也已经开始弱化。从政府的表态来看，政府很可能会密切观察，以保持政策稳定性为主，希望由于经济减速而政策马上退出的想法有点太过急躁，如果政府因为经济减速而频繁调整政策，对经济发展是不利的，对中国股市的发展也是不利的。
在这波反弹中最终受益的将是前期基本面确定的领涨股，我的投资逻辑是：第一要看市场主流趋势，从纷繁复杂的市场投资思路中寻找真正反映社会、经济发展方向的趋势，趋利避害；第二要在这些核心思路的指导下，发掘具有一定行业壁垒、代表经济转型和发展方向，具有核心竞争优势的企业，实现投资效率的最大化。未来随着实体经济减速和企业盈利下滑，市场主要为结构性机会。
目前市场的流动性并不强，风格转换会比较困难，未来钢铁、石化、有色、地产将不再是经济的主导行业，估值可能会长期在低位徘徊。
未来看好的行业是大消费、新兴战略产业、通货膨胀三大板块。未来三年大消费板块都存在机会，将是持续热点；新兴产业是中国必做的事情，但A股真正做新兴产业行业、同时具备国际比较优势的公司还不多，智能电网、生物育种和高铁是关注重点；异常天气放大了农产品价格波动幅度，但土地价格和劳动力价格的上涨已决定中国长期通胀压力将上升。
等待通胀高位过去
四季度有望企稳
A股市场整体估值重心下移已快接近尾声，而结构性表现差异仍将维持相当长一段时间，目前来看只能等待通胀高位过去以及宏观形势企稳向好，或者等待一系列调控政策出现变局。
2010年中国整体经济速度呈现逐级回落态势，我们预计在2011年初应该会达到经济数据的最低点。股市一般会先于经济数据一个季度见底。如果2011年一季度是经济数据的低点，那么2010年四季度应该是股市的相对低点。
明年是“十二五”规划的第一年，我们对未来中国的长期经济增长方向是没有怀疑的。短期来看，市场会忧虑于房地产更严厉的调控政策、外围经济体的复苏弱于预期、国内流动性调控仍在加码等负面因素而震荡不止，但我们认为市场整体估值到了非常有吸引力的阶段。
震荡格局还会延续一段时间，可能要到今年四季度或者明年一季度才会出现稳步上升的态势。当然期间也存在大量结构性机会，我们战略性看好国家重点扶植的行业，比如：新能源、新经济、物联网、新医药等战略新兴产业、新疆等区域板块以及大消费领域等，而在传统投资品领域，捕捉超跌、低估品种的反弹机会。周期性行业往往在经济上升周期中表现较好，而在目前整个经济运行的环境逐步的下滑过程中，虽然往下的空间不大，但还需要经过一段时间的触底后才会有一个缓慢复苏的过程；所以在这个过程中，表现可能会相对弱一些。
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【编辑:王安宁】 |
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