- 联通换血与营销并举 期待iPhone发挥杠杆效应(2)
投行看法不一
瑞信集团近日发表研究报告指出，其预计中国联通2011年的盈利水平将出现“V”型复苏，维持其“优于大市”评级，目标股价为12.95港元。
瑞信集团指出，中国联通第一季度来自移动业务的收入为186亿元人民币，环比上涨3.6%，同比涨11.3%，撇除农历年因素，数字仍较预期为佳。一季度，中国联通成本环比下跌6.1%，EBITDA环比上升25.5%。
虽然季节性因素可能影响固网业务成本，但有迹象显示部分来自去年第四季度3G业务的成本属于一次性因素，由于EBITDA上升，中国联通由去年第四季净亏损1800万元，转为今年首季盈利11亿元。
国泰君安认为，虽然2010年第一季度中国联通业绩逊于预期，但长线观点维持正面，主要原因是公司3G盈利前景好于同业，包括用户结构较好、ARPU值较高以及手机补贴较低等。国泰君安维持中国联通的目标价为10.3港元，相当于4.6倍2010年的EV/EBITDA和1.0倍2010年PB。
时富金融认为，在过去的2-3个月中，市场对中国联通的期望较低，这也反映在联通的较弱的股价上面。时富金融维持中国联通的买入评级和13港元的目标价格。
不过，不是所有投行都看好联通后市。大和将中国联通的目标价由7.69港元降低到7.13港元。大和此前将中国联通2010-2012财年的纯利预测下调了7%-24%，维持中国联通跑输大市评级。大和指出，未来几个季度电信业的竞争可能加剧，中国联通的盈利能力会进一步下降。
中银国际认为，维持对联通的“沽出”的投资评级，由于中国联通一季报的成本费用支出超出预期，下调中国联通2010、2011年EPS至0.26元和0.27元，维持7元的目标价。
花旗下调中国联通的投资评级，由“买入”降至“持有”，将中国联通的目标价由12.3元调低至10.1元�；ㄆ烊衔�，由于中国联通去年业绩今人失望，其3G业务于去年第四季度亏损及资本支出较高，兼且WCDMA制式未有明显改善上客量，决定下调其今年盈利预测7%。
汇丰证券指出，中国联通去年业绩令人失望，纯利低于该行预期11%，重申“减持”评级及目标价8.2元，指出今年业务复苏无明显迹象，虽然管理层指今年3G上客目标为1000万户，但该行对其前景未有如此乐观。
期待iPhone发挥杠杆作用
工业和信息化部4月公布的数据显示，在3G市场份额中，中国电信、中国移动、中国联通占有的市场份额分别为30.8%、42.5%、26.7%。业内人士认为，从目前来看，若要提升市场份额，降低资费成为最好的选择。
一方面，中国联通积极调整资费套餐，将3G套餐的入网门槛拉低到极限。中新社报道，中国联通4月30日公布了新的3G资费方案，与原有方案相比，资费更加便宜，消费者选择也更加多元。
中国联通3G包月套餐原来最低档为66元的校园套餐，这次增加最低36元档，降幅达45%，意味着用户以低至5.27美元的月资费即可成为3G用户。
另一方面，消费者所诟病的联通高价iPhone也有新举措。据媒体报道，iPhone裸机价不变，但合约价降低近千元，这些举措于五一后逐步实施。
业内人士分析，“仰仗其优质的WCDMA网络资源，中国联通率先调整3G业务资费，估计会促使3G用户的快速增长�！薄霰颈钦� 高骥远
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