- 评论：高通胀将绞杀房地产业
中国的房地产泡沫，并没有想象中的那么坚硬无比，更没有“死多头”所鼓吹的那般只涨不跌。在岁末年初一系列针对高房价的政策组合拳的打击下，上海和江浙等地出现的大面积卖盘和退房潮，足以显示房地产泡沫也仅是一只“纸老虎”。只要中央政府敢于动真格，房地产泡沫崩溃并非无稽之谈。现在之所以最高决策层尚未祭出捅破泡沫的“尚方宝�！保鼋鍪且蛭康夭菽刮磁蛘偷酵驳缴缁岷托澄榷ǖ娜萑塘俳绲�。
房地产业若“熄火”有很多负面作用。农民工就业、银行不良资产、地方政府债务�；任侍狻Ｕ庑┒际桥菽泼鹂隙ɑ崦媪俚哪烟�，但现在看来，宁可迎接这些经济的苦痛，也不能放任房地产泡沫再继续膨胀。如果泡沫再膨胀一倍，形成所谓的超级大泡沫，那到时候做实的难度更大，捅破之后对中国经济的危害程度亦会更成倍增长。因此，在未来三年到五年内，势必会在房地产泡沫方面出现重大的政策转折。
高通胀是未来绞杀房地产泡沫的另一火力，通货膨胀会让中国的房地产泡沫熄火。由于美国面临着史上最严重的财政赤字，美元继续贬值的趋势难以在未来3年到5年内发生逆转，因此全球商品泡沫得以维持的大格局也难以发生本质变化。这就成为中国高通胀来临的几个充分条件之一。石油和铜镍等资源品价格已经涨到上世纪90年代平均水平的两到三倍。在美元贬值确定的情况下，大宗商品的价格在今后两三年内还会继续上升，这也将进一步推高通胀压力。中国在2009年的广义货币供给增幅已经达到了30%，而名义GDP增幅为8%，CPI增速低于1%。这中间的货币额差度，势必将在未来三年内就会以通胀的形式显现出来。
一旦高通胀时代重新席卷全球，全球央行就会全然不顾其他，只会将全部的精力用于对付通胀的恶化上。其中，美联储持续升息的力度和速度往往超过预期，在短短一年到两年内，将联邦基准利率从0.5%拉升至4%以上完全有可能。
在美元基准利率到4%左右的时候，中国央行势必也不得不进入加息周期，比如贷款基准利率接近8%，甚至更高。这对房地产投机势力的打击将是巨大的。因为这不仅影响着官方利率，更为严重的是让民间借贷利率水涨船高，这才是投机资金感觉头疼的致命所在。2005年中国的房地产牛市曾经短暂的戛然而止，这就与当时美联储将利率提高到4%以上息息相关。
现在看来，曾经嚣张无比的房地产泡沫，其实正遭遇前所未有的多方面围剿。而高通胀是未来房地产想逃离也逃离不掉的大的时代背景。
□倪金节(中国人保资产研究部客座研究员)
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