虽然去年以来的大牛市中，限售股解禁、“小非”减持并没有给相关的个股带来什么压力。但值得注意的是，从今天的三一重工开始，真正进入了“大非”解禁的全流通第二阶段，过去那种由“小非”主导的减持将会出现变化。

　　“锁一爬二”压力递增

　　在绝大多数上市公司股改时，其非流通股股东在支付对价之外，还采取了“锁一爬二”的方案，也就是将原非流通股的对市场产生的流通压力分解为三个阶段：限售阶段，完成股改获得上市流通权之日起，12个月内原非流通股份限售；解禁第一阶段，第24个月之后持股占总股本5%以上的限售股股东解禁5%；解禁第二阶段，第36个月后再解禁不超过总股本的10%。

　　“锁一爬二”的初衷是令相关个股的流通压力能有一个缓释的过程，但进入第二阶段后的抛售压力还是无法回避的，尤其是放在指数从2006年初1200点区域飙升至目前的4000多点这个大背景下。

　　减持举动正在增多

　　此前解禁的股份，大部分是持股占总股本5%以下的“小非”持股，即使有大股东持股解禁，也只占总股本很少的比例，而通过二级市场减持的大多是那些当初抱着投资心态介入的“小非”，在巨大的投资收益面前落袋为安。但是今年以来，由“小非”主导解禁股份减持的局面已经出现微妙变化。统计发现，2006年里，限售股解禁后遭到“大非”减持的只有中小板的伟星股份一家，但随着行情的飙升，今年以来明显增多：1月份有6家，2月为5家，3月为7家，4月和5月大幅放量，月均超过20家。

　　全在大股东一念间

　　三一重工是在2005年6月17日完成股改恢复交易的，当时三一集团主动承诺24个月内不上市交易。去年6月19日，三一重工进入流通第一阶段，持股5%以下的“小非”解禁。今天则是第二阶段的开端，虽然大股东三一集团的持股中仅9600万股解禁，占总股本10%，但由于三一重工是A股市场第一个完成股改并上市交易的公司，这也标志着A股市场股改后第二波限售股解禁序幕的拉开。

　　三一重工在今年2月就曾公告，被其股东三一集团、三一汽车、三一重机减持，虽然三一集团减持的只是股改之初为维护股价而从二级市场购入的流通股，但三家关联公司同时减持，还是能透露出三一集团对股价的大致看法。

　　三一重工2月份维持在40元区域波动，4月实施10转增10股后，现在又爬升到43元一线，复权后达到86元。

　　从持股比例看，三一集团的所有持股占总股本64%，有减持的空间；会否减持的关键就在于其对当前股价的看法了，而且在4000多点敏感区域，大股东的出手对股价的影响将被放大。(丁艳芳）