- 告别“单边市”：A股迈进做空时代 (5)
股指期货的“利好效应”不止于此，指数型基金、封闭型基金等品种也有望搭乘这列“东方快车”收获更多财富。
- 散户暂不宜追风
虽然中金所沪深300股指期货仿真交易已历时三年，但我国金融期货仍处在探索阶段。2009年创业板正式交易启动之前，证监会、两大交易所曾出台一系列规则、规范，防止创业板爆炒，但仍有不少散户在首日的爆炒中被套。全国人大常委会前副委员长成思危担忧，股指期货在未来推出时会遭到类似创业板推出时的爆炒，因此个人投资者参与时须慎重。
另外，股指期货与生俱来的“杠杆效应”也决定了它的高风险。事实上，期货市场只是个对冲和锁定收益的场所，普通散户介入股指期货以求“分一杯羹”的难度较大。如果投资者采取激进的满仓操作，在行情剧烈波动时，很可能出现很大的亏损，造成保证金不足，而被要求追加保证金或被强行平仓。
中国政法大学教授刘纪鹏指出，由于股指期货交易的高风险特征，其参与主体应该从严要求，在推出初期，各项监管制度、交易机制都还不成熟，市场参与主体应该以机构投资者为主，在交易环境逐渐成熟后再本着从高到低的标准逐步向散户放开。
著名经济学家曹远征认为，股指期货是一种风险管理工具，个人及机构投资者不应当把股指期货作为投资工具。曹远征指出，正因为市场上有人看涨、有人看跌，股指期货的价格才能平衡，进而起到平衡收益的作用。如果出现单边看涨或者看跌的极端情况，股指期货会放大市场的波动。“股指期货不能单买，它是一个衍生产品，单买就会大赔或者大赚，要和基本投资(股票市场投资)相匹配�！辈茉墩鞅硎尽�
- 准入门槛拟50万元
股指期货称得上国内期货市场的“新贵族”，这主要体现在投资者准入门槛和投资“起步价”两方面。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，股指期货风险较大，不排除大的机构利用股指期货操纵市场的行为，不建议资金在50万元以下的投资者参与。
中金所总经理朱玉辰则代表了更多官方立场。他曾透露，正在研究过程中的“股指期货投资者适当性制度”可能会给股指期货投资者设立“关卡”：投资者要有一定的风险承受能力，开户时要对他的经济实力做一些选择，初步设计50万元以上的客户先进来开户；投资者要有知识、了解市�。煌蹲收呋剐枰弑敢欢ň�，有一定时间的仿真交易和商品期货经历。数据显示，目前我国的股票投资者中，账户资产在50万元以下的占到95%-98%。按照50万元的准入限制，绝大多数的散户股民都将与股指期货无缘。
另外，按照中金所的规定，沪深300指数期货合约的合约价值为指数点乘以300元人民币，当指数为4000点时，意味着合约价值为120万元；当指数为5000点时，合约价值为150万元。截至上周五收盘，沪深300指数报收3480.13点，按照10%的最低交易保证金水平，投资者买卖一手沪深300股指期货至少需要10.44万元。
言 论
投资格局将发生大变化
周科竞
股指期货和融资融券越来越近，很多东西要重新思考，巴菲特坚持价值投资，或许并非出于自己的喜好，而是不得不坚持，因为小盘股实在成交量太小，进出困难�？纯聪愀酃墒校行⊥蹲收卟斡牍墒凶钇毡榈姆椒ň褪枪芍钙诨�，即所谓的“炒期指”；而机构投资者，则主要投资蓝筹股板块；小盘股的持有者，则不断地想办法避免股票退市，因为香港交易所规定，如果连续20个交易日没有成交，该股则要退市。
现在的A股，自然不用这么多担忧，小盘股炒作异常火爆，投资者的投机思想也根深蒂固。但是随着股指期货和融资融券的出台，这种炒作格局将会逐渐发生变化，小盘股的行情将会逐级降温，最终落个无人喝彩。而股指的涨跌将对投资者的收益产生巨大影响，“赚了指数不赚钱”将会成为历史，老鼠仓也会越来越少见，因为操纵股价的难度越来越高，对于老鼠仓而言，长期的价值投资毫无意义。
将来的股市怎么赚钱，期指和ETF基金将成为主流，投资者将会更少地关注上市公司动态。如果你看好股市，稳健的投资者可以买入ETF基金，激进的投资者可以做多股指期货；如果你看跌股市，同样可以融券做空，也可以做空期指。股市的成交量将会大幅度下降，大多数的股票将会面临流动性缺失，需要做市商来提供流动性，机构投资者的交易目标也仅仅是大盘蓝筹股。
当然，具有独特眼光的投资者也会去购买特定企业的股票，但是这种投资很可能是长期的，把一家小公司做大成为蓝筹股，然后再考虑退出的可能。这有点类似于风险投资，也可以理解为巴菲特式的价值发现。但是必须承认，流通盘过小的股票将因为资金的难以进出而最终被投机者抛弃，毕竟通过股指期货投机，各个方面都要比炒作一只小盘股更加方便。
这个过程将会是渐进式的，不会一蹴而就。从短期来看，仍会有部分投资者继续执著于小盘股的炒作，但是这种投资方式注定要最终被市场淘汰，最后一批投机者将会因为无法出局而将炒作的标的股票变为庄股，他们要么想尽办法把上市公司做大做强成为蓝筹股，要么就利用造假、欺骗的办法把货出给散户，或者只能最终自咽苦果。但无论如何，这种投机方式将会最终消亡，取而代之的是更加合理、更加规范的股指期货。( 陈洁 孟凡霞 王丹)
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