深发展复牌股价不尽人意 机构齐唱多“平深恋”——中新网
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    深发展复牌股价不尽人意 机构齐唱多“平深恋”
2009年06月16日 10:44　来源：中国证券报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　在经过一周的等待之后，中国平安以及深发展于6月15日双双复牌。然而，它们的表现并没有给抱有期望的市场带来太多惊喜。深发展开盘后很快打开涨停，股价曾下探到21元，在最后时刻收于涨停板；中国平安A股冲高后很快回落，最终涨幅为2.28%；而中国平安H股更是一度位居港股卖空额首位，并下跌3.22%，大于恒指跌幅。

　　多名分析人士认为，中国平安以及深发展复牌后表现不尽如人意，与前期获利盘回吐有关。不过从长远来看，平安银行以及深发展一旦完成整合，将给中国平安带来极大的想象空间。

　　平安深发展涨势并不强劲

　　中国平安以及深发展复牌前，一些股票论坛均出现了“猜涨�！钡奶�，有分析师甚至指出“三个涨停板不足为奇”。然而，相比市场的期望，它们复牌后首日表现并不完满。

　　6月15日A股开盘后数秒，中国平安及深发展均出现了巨大卖盘。两分钟后深发展即打开涨停板，股价一路下探到最低21元。不过，收盘前几秒钟在强劲买盘支撑下，深发展最终以22元价格涨停。相比之下，中国平安A股表现逊色，虽然以47.2元价格高开，然而在强大抛压下很快掉头向下，并最终收于46.13元，相比上个交易日上涨了2.28%。中国平安H股更是表现不佳，虽然盘中一度冲高到61港元，但最终收于57.15港元，比上个交易日下跌了3.22%，跌幅超过恒生指数。

　　“这与获利盘回吐有关”，一些分析师指出，对于此次并购利好市场已经提前一周反应。根据中国证券报记者统计，停牌前一周中国平安以及深发展股票就已经开始发力。6月1日，中国平安A股突然涨停，在停牌前一周累计上涨13.9%；深发展则累计上涨了12.1%；中国平安H股累计上涨了15.6%。招商证券分析师罗毅认为，在中国平安停牌前，中国人寿和中国太保股价调整时，平安一度涨停，这种走势的分化已经部分反映了此次并购活动对平安的影响。此外，分析人士还指出，复牌后股价涨势不强劲与市场对平安可能再融资也有担忧。

　　平安H股增发概率加大

　　按照中国平安此次承诺，其收购深发展股份比例最高不超过30%，虽然收购资金充足，但多位香港分析师认为，随着收购进一步深化将会给平安带来资金压力，使其未来H股增发概率加大。

　　瑞士信贷在分析中指出，此次收购深发展如果是未来18至24个月中国平安的最后一桩交易，则平安的股价预计很快回升。但若这只是收购的开始，则受融资忧虑拖累预计股价会进一步走低。不过，它们仍是给出了维持该股跑赢大市的评级，目标价为62港元。

　　摩根大通则认为，目前中国平安收购深发展还只是财务投资，直至与平安银行整合为止才有大的协同效益。如果平安要全额收购深发展，预计将要发新股融资，会对未来股价购成影响，它们维持目标价50.4元。

　　招商证券分析师罗毅认为，中国平安定向增发将动用68至107亿元资金，而如果以现金收购新桥股份，合计需要资金190至200亿元，这对平安亦是不小的压力。根据2008年数据测算，平安寿险和财险当前偿付能力均接近150%左右，假设偿付能力充足率达到200%，集团需要向两个子公司合计增资200亿元左右�？悸墙谀谝蛭展荷罘⒄挂皇潞姆�100亿元，那么集团的充足率将降低至170%左右。他认为，无论新桥是否选择现金收购，中国平安在H股增发的概率都非常大。

　　短期内一些分析师对深发展的股价更为看好。联合证券分析师张黎认为，根据国内外对并购事件的广泛研究，在并购之后目标方的绩效和股价表现均优于收购方。因此正式并购消息公告后，深发展的股价涨幅或将高于中国平安。总体来说平安或多或少都在为并购支付了一定的溢价，短期来看深发展受益更大。不过从长期看双方共赢的局面基本确定。东海证券分析师李文认为，完成向平安寿险定向增发后，深发展的核心资本充足率将显著提高，每股净资产也将显著提高。此外，中国平安控股将为深发展提供良好的业务平台，平安银行与深发展之间的进一步整合也仍可以期待，他给予深发展的投资评级为增持。

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