业绩下滑加速器

　　超过1000亿元的存货跌价准备，将对上市公司2008年业绩产生严重影响，特别是制造业公司。数据显示，2008年前三季度，全部上市公司实现归属于母公司的净利润为7820亿元，其中制造业和采掘业实现归属于母公司的净利润为4060亿元。

　　对于上述潜在风险，不少分析师在最新的公司分析报告中已经表示担忧。天相投顾在对安阳钢铁的一份分析报告中指出，安阳钢铁三季度末存货金额为96.28亿元，环比增长12%，是去年三季度末的2.67倍，10月份各主要普碳钢产品及铁矿石、焦炭价格跌幅均在20%以上，该公司三季报未计提存货减值损失，预计今年年报该公司将会有相当数量的存货减值损失，进而造成四季度出现较大额度的单季亏损。

　　一位知名家电行业分析师在谈到美的电器(000527)三季度存货时认为，这是他们关注到的较差的资产负债表科目之一，存货余额为63亿，而第二季度末和第一季度末的存货余额也一直维持在60亿上下，并没有呈现应有的周期性存货涨落的情形。剔除小天鹅的8亿存货，存货余额依然同比增长超过40%。存货的高位盘旋体现出美的电器一季度高出货量之后的颓势。

　　实际上，这并非一两家企业遭遇的困境，而是所有制造业企业都面临这个问题，不少采掘类企业也一样，虽然它们的存货成本相对较低，但大部分的采掘类企业都涉足下游制造业，这些业务受到影响，而在价格快速下滑的情况下，存货释放的盈利水平必然下滑。

　　10月24日，鞍钢股份(000898)就宣布，由于市场形势变化，钢材市场价格下跌，使该公司库存产品成本高于可变现净值，该公司在三季度末计提存货跌价准备8.79亿元，占当期该公司存货总量141亿元的6.23%，并影响三季度净利润4.39亿元。

　　客户违约风险增加

　　近期有媒体报道称，由于高价囤积原材料，化肥行业巨亏156亿元，整个行业接近崩盘。如果仅就存货本身而言，企业还可以等待价格的回升，但更让企业承受不了的是客户的违约风险在增加。

　　以一个铜产品销售商为例，一客户在今年8月份向一家大型铜冶炼企业要了十万吨的产品，当时的价格是6万元/吨，预付订金20%，在10月份铜价快速下跌到3.2万元/吨附近，铜价跌幅超过40%，对于这个客户而言，很可能会选择违约。

　　当然，按照合约约定，他是不能违约的，否则要承担违约责任，但如果他的违约金加订金还没有铜价跌幅大的话，则很有动力违约，更何况如果他的客户已经出现了违约，他也可能无力来完成合约。

　　这种案例不仅有色金属行业存在，在钢材、塑料产品企业中也很普遍。浙江一家股份制银行国际业务部总经理就表示，近期他前往上海考察企业，发现违约的案例多了很多，比如造船企业，六月份订了船板，钢材价格跌幅超30%，现在航运市场前景不好，船东弃船，船企也就不要船板了，为此有一批经销商很快要退出这个市场，无法经营下去。

　　业内资深人士认为，虽然价格下滑带来的冲击是短期的，因为从资源利用的角度而言，石油、有色金属都是稀缺的，长期价格肯定要回升。但从资本市场这个角度来说，投资者更多关注的是上市公司一两年内的盈利能力，上市公司要想今年的业绩不至于太难看，除了积极处理存货资产外，还需要多方面“开源节流”。(记者 刘昆明）