2007年10月份经济景气分析报告

　　□国家信息中心 上海证券报

　　总体策划

　　范剑平 国家信息中心预测部主任

　　程培松 上海证券报副总编辑

　　课题成员

　　张永军、程建华、伞锋、李若愚、徐平生

　　课题组长

　　王远鸿 国家信息中心预测部处长

　　邹民生 上海证券报首席编辑

　　报告执笔

　　王远鸿、伞锋、李若愚、徐平生、刘玉红

　　从10月份综合反映宏观经济运行情况的一致指数走势看，一致指数在高位企稳，大体反映了年初以来先行指数回落的变化。但从一些现行指标变化显示，先行指标的这种走势表明，未来一个时期投资仍然处于活跃的态势，宏观经济仍然存在由偏快转向过热的风险。

　　在构成综合警情指数的10个指标中，变化与9月份基本相同。其中，财政收入、M1、工业增加值增速和工业企业销售收入等四个指标继续处于红灯区，并且已经持续了较长时间；金融机构人民币贷款增速、固定资产投资增速、消费品零售额增速、发电量增速和CPI五个指标处于黄灯区，其中发电量增速9月份开始由红灯区进入黄灯区；在10个指标中，只有进出口总额增速处于绿灯区�！　�

　　鉴于我国当前经济发展现状，我们应当采取以下政策措施予以应对：第一，以调控固定资产投资结构为重点，防止经济增长由偏快转向过热；第二，采取多种措施，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀；第三，多管齐下，防止资产泡沫膨胀；第四，应对国际货币体系变化，适度加大人民币汇率波动的弹性。

　　一、经济呈现平稳走势，过热风险仍然存在

　　1、一致指数继续企稳，先行指数再次上升。今年以来，中国经济继续保持较快增长、经济结构不断优化、企业效益继续提高、节能减排出现好的迹象，宏观调控成效继续显现。但同时，国民经济运行中长期积累的一些突出矛盾和问题依然存在，国际经济环境更加复杂，外部经济形势逆转对中国经济的影响在加大。

　　从10月份综合反映宏观经济运行情况的一致指数走势看，10月份当月，在组成一致合成指数的五个指标中，经季节调整后的固定资产投资、工业增加值和财政收入三个指标的增速小幅上升，社会消费品零售总额实际增速和发电量增速明显回落。受后两个指标明显回落的影响，一致合成指数走势企稳。一致指数在高位企稳，大体反映了年初以来先行指数回落的变化。

　　虽然目前一致指数走势企稳，但描述未来经济走势的先行指数再次出现明显反弹，10月份当月，在组成先行合成指数的五个指标中，经季节调整后的产成品资金占用逆转指标、钢产量、商品房新开工面积等三个指标的增速继续上升，狭义货币M1增速平稳上涨，只有沿海港口货币吞吐量一个指标下降。先行指标的这种走势表明，未来一个时期投资仍然处于活跃的态势，宏观经济仍然存在由偏快转向过热的风险(见图1)。

　　2、综合警情指数处于红灯区下沿。10月份反映宏观经济景气状况的综合警情指数一直处于红灯区下沿，近几个月综合警情指数的走势基本稳定(见图2、图3)。

　　在构成综合警情指数的10个指标中，变化与9月份基本相同。其中，财政收入、M1、工业增加值增速和工业企业销售收入等四个指标继续处于红灯区，并且已经持续了较长时间；金融机构人民币贷款增速、固定资产投资增速、消费品零售额增速、发电量增速和CPI五个指标处于黄灯区，其中发电量增速9月份开始由红灯区进入黄灯区；在10个指标中，只有进出口总额增速处于绿灯区。

　　综合警情指数的这一变化表明：一是财政收入增长较快、企业效益较好的局面继续保持，二是货币供给偏大、物价涨幅偏快、固定资产投资增速偏高的问题仍然存在；三是进出口总额增速回落。如果外部环境的不利影响加大，出口放缓可能会使过剩产能的矛盾进一步突出，这将对工业生产和投资产生不利影响。

　　3、需要警惕美元贬值对中国经济的不利影响。近年来，以美国经济为代表的世界经济表现良好创造了比较好的国际环境，也是中国经济快速增长中一个不容忽视的影响因素。当前，在影响中国经济的诸多不确定性中，世界经济的不确定性尤其是美元贬值，将对中国经济产生重要影响。

　　美国次级债问题导致信用紧缩，以及房地产业萧条导致经济收缩等影响，美元贬值具有一定的趋势性。弱势美元(或美元贬值)对中国经济影响主要体现在四个方面：一是增加人民币升值压力，促进国际热钱不断流入，加大了货币政策的调控难度；二是导致以美元计价的国际初级产品价格上升，增加了中国国内物价的上涨压力；三是加大了中欧之间的贸易摩擦；四是导致以美元储备为主的中国储备资产的贬值。其中，前三个方面对未来中国经济的影响是值得关注�！�

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