多因素烘托强势市场氛围

　　⊙银河证券

　　我们判断，由于政策面温和，外围市场表现良好以及未来上市公司三季报业绩不免惊喜的可能，本周市场将可能会延续节前最后交易日比较强势的格局。

　　10月份是上市公司公布三季报时期，我们估计，今年前三季度可比上市公司整体业绩增长将达到60%以上，虽然小幅低于今年上半年的75%，但也是处于非常好的增长时期。因此，随着10月份上市公司三季报的陆续公布，投资者对市场估值过高的担忧将会有所降低，这对后市市场发展是比较有益的；在A股市场休市的一周中，外围市场表现良好，恒生指数和国企指数周内创出了盘中历史新高和收盘历史新高。由于许多含有A股的公司H股股价都创出了历史新高，这对A股整体走势将会产生较好的支撑作用；10月份大家担心的一个问题是新的大盘股发行和大量“大小非”解禁对市场资金面的影响。其实考虑到10月份，甚至未来几个月大盘新股的发行速度不太可能还像9月份那样密集，而“大小非”解禁对权重股的影响并不是十分巨大，因此这种担忧是必要的，但是并不会从根本上改变市场运行趋势。

　　总的来看，市场在节前最后交易日的良好表现给投资者烘托了一个良好的节日气氛。这一方面反映了投资者对市场长期发展的看好，另一方面也体现了管理层对市场的呵护，希望市场可以平稳健康的发展。而长假期间温和的消息面和外围市场的良好表现，则为节后市场走好烘托出了良好的氛围。大家目前担忧较多的主要是管理层对市场的看法与态度，如果市场有较大波动可能主要还是来自政策面和消息面的变化。我们预计整个10月份市场应该以平稳运行为主，出现大起大落的概率不大，不过近期内外市场的良好氛围还是给了我们较多的良好期待。

　　系统性上涨动力正在减缓

　　⊙长城证券

　　从近期A股市场运行环境来看，紧缩特征没有发生明显改变。在这种紧缩背景下，对于节前最后一个交易日的市场再创新高，更多的可以理解为机构在季度末通过做多行为提高排名，增加基金净值的投资冲动，中小投资者随之产生跟风操作。

　　对于A股市场短期走势，个人判断在目前点位将以震荡上升为主。从估值角度来看，沪深300的2008年动态PE为29.11倍，随着股指上扬，各行业2008年的估值重心也在不断上移，目前仅有钢铁、化工、金融三个行业有相对于市场平均估值水平的低估。在市场整体估值已近偏高区域，内部各行业无明显投资优势情况下，市场系统性上涨动力正在减缓，整体性投资机会有限。紧缩背景延续、估值吸引力降低都将给A股市场造成上涨压力。从市场支撑角度来看，资金推动作用将形成一定支撑，而管理层近期对于房地产市场投机行为的打压将迫使部分投机资金从房地产市场再度转向A股市场。此外，以基金为代表的机构投资者是目前A股市场的绝对主导力量，只要基金重仓品种不发生持续下跌，A股市场的调整幅度也较为有限。板块轮涨、盘中调整、震荡上扬将是近期较明显的市场特征。

　　在投资选择上：1.关注具备安全边际的资产注入类题材股，在个股挖掘时以中央与地方两级国资委的企业资产整合为切入点，尤其注重上海与北京的企业。2.通胀主题挖掘。从通胀发展形势来看，通胀从加速上扬向高位徘徊的过渡特征比较明显，关注那些行业定价能力与转嫁能力强的企业。近期研究员看好的个股有建设银行、山东海龙、上海汽车、五粮液、桂冠电力、鹏博士、第一食品。

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