投资港股资金多多益善吗

　　正方：

　　奚君羊：香港市场与内地市场有很大的区别，内地投资者还需要有一个适应过程。从国际上的情况看，即使是资本项目交易完全放开的发达国家，证券投资主要还是集中在本地，这就是所谓的“本国偏向”。国外的一项研究表明，美国投资者持有94%本国股票，日本投资者持有98%本国股票，英国投资者持有82%本国股票。因此，内地资金流入香港是一个渐进的过程。内地投资者习惯于追随“趋势”，目前内地股票市场仍然处于上升趋势，因而依然有强大的吸引力。我估计第一年流入香港的资金最多也就在5000亿到1万亿人民币的规模。

　　香港市场是一个国际化程度很高的市场，是全流通的市场，容量很大，对于吸纳内地资金有充分的余地。香港市场可以做空，因此在同样的流通股数情况下，可以与更多的资金相配比。而且，香港市场的工具创新能力很强，一个股票可以派生出许多交易品种，因此，用资金推动股价的难度大大高于内地市场。所以，港股直通车的开通虽然有助于香港股价的上升，但不至于产生根本性的影响。

　　反方：

　　潘正彦：用简单的方法预测有多少资金会流入香港市场、香港市场又能够承受多少资金似乎没有太大的意义。现在大多数人认为，应该加强对内地投资者的风险教育。从香港股市的角度看，内地资金真的是多多益善吗？香港的管理者、投资者也应该对内地的“投资者”多了解。

　　内地的一些资金的性质说不清楚、内地投资者的投资风格摸不清楚。市场“规则”也不一定起作用。打个比喻，中国内地的劳动力成本非常低，香港市场愿不愿意“市场规则”接受他们？答案是明确的。资金也是如此。

　　香港股市会否被同化

　　正方：

　　奚君羊：随着内地资金的大量进入香港市场，内地投资者的操作理念、操作手法必然对香港市场产生越来越大的影响，因此，香港市场被内地股市同化在某种程度上是必然的。但与此同时，内地投资者在参与香港市场的操作过程中，必然会逐步适应香港市场固有的特性，所以也有被同化的一面。而且，随着经济开放度的提高，内地市场受香港市场的影响也会愈益显著。前一时期，香港市场受美国次级债风波影响，出现下跌，内地市场也略有小挫。所以，两地市场的互相同化和逐步趋同，将是基本趋势。

　　反方：

　　潘正彦：这是一个非常有趣的问题。因为，如果香港市场的管理者认同这一点，他们会希望内地资金流入吗？当然不会。同样，如果我们认同这样一点，我们还是在“国际化”吗？我们可以比较一下20世纪90年代前后的香港市场、比较一下有了H股以后的香港股市的变化，同化的问题就应该有答案了。(记者 张燕)

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