"三高"特征明显 创业板"首发阵容"投资价值几何——中新网
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    "三高"特征明显 创业板"首发阵容"投资价值几何
2009年09月22日 08:43　来源：上海证券报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　随着创业板10家企业集体招股，我国多层次资本市场建设将踏上新征程。这10家百里挑一的企业究竟拥有怎样的魅力和实力？循着招股书披露的公开财务数据，记者对10家公司的主要指标进行了归纳和比照，试图给关注创业板的众多投资者描绘一个参照坐标。

　　多数企业呈现“三高”特征

　　毫无疑问，从百余家企业中脱颖而出的“首发阵容”，均彰显了“两高六新”的创业板特征，拥有独具特色的核心竞争力。从财务指标上看，多数企业呈现出高利润率、高净资产收益率、高营收增幅的“三高”特征。

　　利润率是投资者密切关注的关键词。招股书显示，由于善于寻找“蓝�！�、坚持自主创新，10家企业的主营产品毛利率均较为可观，其中尤以医药板块表现最为抢眼。如主营冠状动脉介入医疗器械产品的乐普医疗，2006年-2008年，该公司销售毛利率分别为70.95%、75.18%和78.58%。主产品为重组人干扰素等生物制品的安科生物，最近3年主营业务毛利率分别为64.38%、70.14%、70.89%。其中的“奥秘”在于，两家企业的主导产品均属高科技、高附加值的产品，具有一定行业壁垒，行业集中度较高，占据了行业垄断地位。

　　另外，主营气体传感器及检测仪器仪表为的汉威电子，最近三年毛利率分别为67.31%、63.17%、61.45%，也保持着较高水准。

　　净资产收益率亦是考量盈利能力的重要指标。乐普医疗在该项指标上同样表现不俗，其最近三年及一期的净资产收益率(加权平均)分别为75%、55%、45%和26%。2004年才设立的电气业“后起之秀”特锐德，2006年-2008年的净资产收益率分别达48.71%、40.67%和58.65%，令人刮目相看。IT企业神州泰岳，最近三年及一期的净资产收益率分别达到35.34%、82.41%、62.99%和41.49%。

　　企业成长性表现突出

　　营业收入、净利润的增幅，则更凸显企业的成长性，在该项指标上，10家企业均表现出色。如户外用品的领军企业探路者，2007年度营业收入同比增长64%，2008年同比增长78%；净利润2007年同比增长249%，2008年同比增长132%；特锐德2007年、2008年和2009年上半年，营业收入同比分别增长77.34%、119.49%和134.30%，净利润同比分别增长32.45%、232.12%和155.64%。

　　再如，立思辰近3年的营业收入复合增长率为50.72%、净利润复合增长率为71.22%；汉威电子近3年的营业收入复合增长率达82%，净利润复合增长率高达101.18%。

　　对于独具特色的创业板企业，投资者对其创新性难以在短期内摸透，与同行企业的类比更易判断其价值。异军突起的特锐德尽管营收低于行业平均值，但增速远超行业水平，2007、08年公司营业收入分别增长77.34%、119.49%，而同期行业平均仅增23.12%、26.10%；2008年，公司净利润增幅远高于行业平均水平，净利润规模为行业均值的1.53倍。安科生物的招股书显示，与其同业的5家制药类上市公司，最近三年的主导产品毛利率平均约78%，而公司生物制品的毛利率平均为85%以上。

　　市场占有率亦能体现企业实力。如乐普医疗的药物支架产品，自2005年上市后市场占有率迅速攀升，4年间已由不足3%提高至25.8%；立思辰去年在办公信息系统服务市场占有率为6.10%，仅次于富士施乐的17.04%，位居市场第二位、本土企业第一位，较2007年上升0.61个百分点。

　　当然，仅凭财务数据可窥一斑而难见全豹。对于高盈利能力、高风险兼具的创业板企业，投资者不妨多研究了解，洞悉风险，审慎投资。(吴正懿)

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