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　　日前日本中央银行提高隔夜银行拆息四分一厘，并把官方贴现率由零点一厘提高到零点四厘，正式宣布漫长的零利息及通缩时期结束。这也表示以欧、美、日为主的发达经济体系，已全面进入加息周期，对全球市场将有一定影响，并很可能引领世界经济进入新一轮的调整阶段。

　　日本加息酝酿已久且早在预期中，故加息后日圆对美元不升反跌，而国际市场亦已在六月开始较大幅调整，日圆加息只是加深了此轮调整深度。此次加息乃近六年来首次，上次在二○○一年八月加息后，因网股泡沫爆破而随美国减息。加息的客观条件在近月渐次成熟：至六月，日本经济已持续五十三个月增长，首季增百分之三点一更远胜预期。六月的消费物价成为连续第七个月上扬，失业则创八年新低，而当月银行贷款增长亦为十年来最快。

　　加息后日本利息仍是G7发达国中最低者：在六月美国联储局进行连续第十七次加息四分一厘至五点二五厘，欧洲央行亦加息四分一厘至二点七五厘，为去年十二月来第三次。很明显，全球发达经济体的加息周期已全面铺开。引人关注的是这表示“平钱”时代终结，影响料将深远。特别是零利率的日圆，多年来已成为投资者的低成本炒作弹药，如对冲基金便用来进行全球性的股、债、房产及商品投机，从中牟利。当全球资金供应收紧及流动性下降后，炒风将会降温，但也可能引发资产泡沫爆破及市场波动，对实体经济如民众消费、企业投资及国际贸易等，亦可能产生不利影响。

　　日圆加息对东亚及中国的影响尤须关注。早前已有海外分析指，东亚地区可能受到国际加息潮，尤其日圆加息的重大打击。全球资金流动性下降，将令游资从东亚等新兴市场抽走，促使经济景气转差，甚至引爆资产泡沫，而同时会令引入直接投资的难度增加。不少国内外评论还指人民币加息及升值压力将随之上升，不利中国经济维持高速发展。此外，若全球实体经济受压亦不利中国出口。

　　另一方面，也要看到国际加息潮的正面效应。如果加息引致国际资金流动性下降，则兴风作浪的游资将随之减少，对人民币升值及中国房地产的投机自然降温，有助中国经济走上更健康的发展道路。即使有资金流出，或出口随国际市场需求放缓，对中国经济稍起冷却作用亦非全无好处。同时，如日本加息显示经济转旺，对中国产品将有更佳的吸纳能力。尤其值得注意的是，虽然国内及海外炒得很热，人民币实际上没有很大的跟随外国加息的压力。中国仍保留不少跨境资金流动的限制措施，减弱了国际金融传导机制。且中国经济规模巨大，加息与否主要还是决定于本国状况。由于六月的货币供给及信贷增幅放慢，加息的紧迫性已随之转弱。何况维持人民币低于外币的息差，更有利于减低升值预期及投机意慾。总之，中国无必要盲目跟从国际加息。

　　无论如何，对国际加息潮的影响也不宜过分夸张，看来近期的冲击不会太大。原因是美国加息周期经过两年后已接近见顶，欧洲、日本亦不会急速加息，日本官员更表明今后仍将维持低息格局。显然，日本不想因过度加息影响经济复苏，及促使日圆大幅升值。近期美国经济及房地产均有放缓迹象，大可缓和国际的通胀及加息压力。与此同时，东亚的经济环境比当年金融风暴前为佳，再发生大震荡的机率也低得多。(摘自香港《大公报》7月17日社评)